Les titres liés aux risques actuariels: aspects juridiques (Insurance Linked Securities: Legal Aspects)

49 Pages Posted: 5 Jan 2020

See all articles by Simon Vuille

Simon Vuille

University of Lausanne, School of Economics and Business Administration (HEC-Lausanne), Students

Date Written: June 26, 2019

Abstract

French Abstract: Les titres liés aux risques actuariels opèrent un transfert de risques depuis le marché global de l’assurance en direction du marché des capitaux. Plus précisément, la titrisation permet la transformation d’une classe particulière de risques actuariels (les risques de réassurance) en titres, qui peuvent être vendus sur les marchés financiers pour faire partie de portefeuilles d’investissement.

Si le marché de la réassurance est méconnu du grand public, les aspects juridiques qui le caractérise ont fait l’objet de multiples travaux académiques. Ce n’est pas le cas pour son petit frère, le marché des titres liés aux risques actuariels. C’est sans doute sa nature pluridisciplinaire qui est responsable de ce constat. En effet, le juriste actif dans le domaine des titres liés aux risques actuariels est confronté non seulement au droit de la réassurance, mais également à divers domaines du droit des sociétés (en particulier dans des juridictions offshore), du droit des valeurs mobilières, du droit des trusts, ainsi que de multiples domaines relevant du droit bancaire (surveillance prudentielle, placements collectifs de capitaux) et du droit fiscal.

Cette contribution a vocation à remédier en partie à ce constat en présentant de manière systématique les aspects juridiques qui ont trait au marché des titres liés aux risques actuariels. Pour ce faire, nous avons adoptés une structure en trois parties. La première partie traite des fondamentaux du contrat de réassurance. Il serait en effet illusoire de traiter des titres liés aux risques actuariels sans au préalable disposer des éléments de base pour la compréhension du contrat de réassurance, qui est au cœur de chaque transaction. La deuxième partie explore la titrisation, notamment le processus de transformation qui permet de convertir un contrat de réassurance en un titre, ainsi que l’utilisation d’un trust à des fins de garantie. La troisième partie est consacrée au marché, en particulier aux différentes étapes de la distribution des titres liés aux risques actuariels, de l’émetteur à l’investisseur final.

English Abstract: Insurance Linked Securities transfer financial risks from the global insurance market to the capital markets. More precisely, securitization allows embedding a particular class of actuarial risks (reinsurance risk) in securities that can be sold on the global capital markets and be held by investors as part of their portfolios.

While the reinsurance market remains unknown for a great part of the public, the legal aspects that characterize it have been the subject of many academic works. On the other hand, the legal aspects pertaining to Insurance Linked Securities remain practically undocumented. This is probably due to the multidisciplinary nature of these instruments. Indeed, the lawyer interested in Insurance Linked Securities must deal not only with insurance and reinsurance law, but also with several sub-fields of corporate law (in particular in offshore jurisdictions), securities law, trust law, tax law, as well as, finally, many areas of banking and capital markets law.

This contribution is an attempt at presenting the legal aspects of the Insurance Linked Securities market in a systematic way. It's structure is made up of three parts. In the first part, we review the fundamentals of the reinsurance contract. Indeed, it would be futile to describe Insurance Linked Securities without first giving the key elements to understand the reinsurance contract, which is at the core of each transaction. The second part explores securitization, in particular, the transformation process that allows the conversion of a reinsurance contract into a security, as well as the use of a trust to deposit financial assets as collateral to the transaction. The third part covers the market, that is, the different stages that allow distribution of Insurance Linked Securities from the issuer to the end investor.

Note: Downloadable document is in French.

Keywords: ILS, insurance linked securities, droit, juridique, cat bonds, réassurance, titrisation, securitisation

JEL Classification: K22,K12

Suggested Citation

Vuille, Simon, Les titres liés aux risques actuariels: aspects juridiques (Insurance Linked Securities: Legal Aspects) (June 26, 2019). Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=3410376 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3410376

Simon Vuille (Contact Author)

University of Lausanne, School of Economics and Business Administration (HEC-Lausanne), Students ( email )

France

Do you have a job opening that you would like to promote on SSRN?

Paper statistics

Downloads
15
Abstract Views
192
PlumX Metrics